2亿美元！
当得知博士伦欲以2亿美元的天价控股山东正大福瑞达时，江苏天鼎投资咨询有限公司分析师秦洪显得很兴奋，“国外的买家真是厉害，有魄力。”
秦洪感到兴奋不是因为2亿美元本身的价值，而是因为这个交易价格相当于正大福瑞达2004年净利润的18.6倍。“我还从来没有见过如此高的溢价。成长性极好的水电行业的并购案例中溢价最高的也才8倍。”秦洪不无感慨地说，“这说明我们的有些医药品牌还是很值钱的。”
正大套现
7月7日，中国生物制药有限公司（1177.HK，泰国正大集团在香港的上市公司）正式发布公告称，该公司（作为卖方）与博士伦（作为买方）于2005年7月2日就有关2亿美元（约15.54亿港元）的代售股份订立了买卖协议，中国生物制药欲将其控制的正大福瑞达制药及正大福瑞达包装公司各55%的股权卖给博士伦。
据了解，为完成该项买卖，中国生物制药于7月4日上午9∶30停牌，7月7日上午9∶30复牌。
总部设在山东济南的正大福瑞达制药有限公司由泰国正大制药集团、美国福瑞达国际有限公司和中国山东省生化药品公司共同投资建立，成立于1991年，是国内眼科用药市场的领先企业，旗下润舒、润洁品牌的眼药水年销售额均过亿元。自2001年之后，正大福瑞达的年增长幅度超过20%，而同期中国眼科制药市场的年均成长幅度在15%左右。正大福瑞达2004年销售额为5亿多元，净利润约9000万元，在中国的医院和药店拥有发达的分销网络。
正大集团是1994年正式入股正大福瑞达的，并以55%的股份成为大股东；其余股份为中方占40%，美国福瑞达公司占5%。正大福瑞达包装公司的股权结构与正大福瑞达制药相同，专门为正大福瑞达制造滴眼液瓶。
据悉，由于正大福瑞达具有良好的成长性，10余年来正大集团已经从投资正大福瑞达上面获取了不菲的收益。然而，在正大福瑞达经营业绩蒸蒸日上的今天，正大集团缘何突然退出呢？
中国生物制药在发布的公告中称，此项买卖价格理想，且所获款项能为集团未来寻求合适投资机会提供现金支持。正大集团的套现目的一目了然。至于套现之后寻求什么投资机会，中国生物制药在公告中没有透露。
另外，根据公告，此项买卖协议要符合以下条件后才能正式完成：获中国生物制药股东批准；并无任何政府或官方机构建议、颁布或做出任何可能禁止、限制或严重延迟根据买卖协议买卖待售股份之法令、规则或决定。
博士伦的如意算盘
世界著名眼科护理产品生产商美国博士伦公司2004年的销售额为22亿美元，其在中国也有工厂，主要生产和销售隐形眼镜和相关护理产品，还销售治疗近视和白内障的医疗器械。进入中国市场十余年间，博士伦几乎就成了隐形眼镜的代名词。
那么，博士伦打的是什么如意算盘？缘何愿意出高价钱从正大手中接过对正大福瑞达的控制权呢？
“主要是为了扩大产业链。”秦洪分析指出，跨国公司的并购目的一般有两种，一是为了消灭竞争对手，垄断市场；二是为了扩大产业链，博士伦此次并购的目的应该属于第二种。因为博士伦在中国主要生产、销售隐形眼镜及外科手术的医疗器械，并购正大福瑞达有利于其整合隐形眼镜、护理液以及眼科用药等眼科医药产业链，同时能够帮助其加大在中国药品市场尤其是眼科用药市场的开发力度。
博士伦在其美国总部网站上发布的消息称，此次收购将加快公司在快速增长的中国眼科医药市场的扩张步伐。博士伦全球总裁兼CEO Ronald L.Zarrella称，收购正大福瑞达这个知名的中国本土制药公司，将与博士伦在中国的眼科产品强势品牌重新组合，极大地提高博士伦在中国眼科药品市场的地位。
Ronald L.Zarrella表示，福瑞达将为博士伦提供强大的药品销售网络、良好的民族品牌、通过GMP认证的工厂以及产品发展规划的专业意见。“这些都将成为我们在中国这个重要战略市场长足发展的跳板。”
业内人士分析认为，博士伦之所以愿意出2亿美元的天价，还有一个很重要的原因就是正大福瑞达在眼科用药市场拥有垄断性的技术优势。据悉，正大福瑞达已取得多种主要产品使用的原料和制作方法的多项专利保护，这些科研成果大都由正大福瑞达总经理凌沛学带领的科研团队所创。根据有关协议，正大福瑞达获得了其部分专利权的使用权，其中包括：含透明质酸的氯霉素滴眼液及其制作方法；含低分子肝素的软膏及其制作方法。拥有具有完全自主知识产权的核心技术（玻璃酸钠提取和应用技术）正是正大福瑞达的核心竞争力所在，而这是国内其他同类企业所不具备的。如果博士伦入主正大福瑞达之后能够如愿获得相关专利的使用权，对其降低产品成本、提高竞争力大有裨益。
“可以说是物有所值。”秦洪认为，正大福瑞达本身就是一家合资企业，博士伦的并购行为完全是由市场主导的。
博士伦对此项买卖也持乐观态度。博士伦预计此次并购对其2005年每股盈余基本没有影响，2006年将推动其每股盈余攀升5美分至10美分，2007年对其每股盈余的贡献将增至10美分至15美分。
据悉，博士伦还准备在未来以5450万美元再购入由其他两家股东持有的正大福瑞达另外15%的股份。这意味着，博士伦很可能最终拥有正大福瑞达70%的股份。
正大福瑞达何去何从
换了东家之后，正大福瑞达今后的发展方向和主营业务是否会调整也成为业界关注的焦点问题。
据悉，此前尽管正大集团是正大福瑞达的实际控制人，但其对正大福瑞达本身的经营业务并不过多干预，而是全权交由中方打理，自己坐等分红，当的是甩手掌柜。这一方面是因为正大集团本身不是眼科用药领域的行家；另一方面也与正大集团的投资策略有关。那么，专门从事眼科护理产品生产的博士伦入主正大福瑞达之后，还会像正大集团那样甘心当一个甩手掌柜吗？
“肯定不会。”有业内人士认为，由于博士伦与正大福瑞达在产品链上具有极强的互补性，博士伦入主之后，双方在业务上的合作肯定会加强，博士伦对正大福瑞达的控制力和影响力将会逐渐体现出来。
记者就此问题致电正大福瑞达总裁办公室主任于静，她说由于此次并购是大股东的行为，自己并不太了解事件的详情，因而无法发表意见。
秦洪认为，博士伦入主正大福瑞达是一件双赢的事情，有利于双方共同做大做强，但是肯定也会出现管理层的调整和变动，存在一定的不确定因素。“华润入主东阿阿胶就曾经发生过双方高层之争，从而影响了公司的销售业绩。博士伦与正大福瑞达能否避免类似不愉快的事情发生，正大福瑞达能否继续保持良好的发展势头，还要看双方的磨合。”
