日前，国内知名创业投资专业研究与顾问公司——清科创业投资研究公司在北京举办了第三届中国创业投资年度论坛。霸菱亚洲投资有限公司中国区总裁徐新在论坛上提出，随着GMP认证大限将至，很多医药企业会被淘汰出局，这对创业投资来说是一次难得的机会。
资本的天性是追逐利润，创业投资总是在追逐最热门的行业。2004年6月30日，我国的医药生产企业必须通过GMP认证，对于尚没有通过认证的企业来说，它们在冲刺的紧要关头会获得创业投资的青睐吗？本报记者与几位业内专家就此展开了一场对话。
主持人：魏小刚 本报记者
嘉 宾：
主持人：首先请清科公司的倪正东总裁介绍一下2003年创业投资对我国医药产业的投资概况。
倪正东：我国生物医药产业在2003年并未延续其在2002年的热度，获投金额只有2800万美元，获投企业只有20家，分别排名第七和第四，而2002年这两项指标都排名第二，分别为4200万美元和29家；对生物医药的投资主要归功于本土创投，2003年仅有1家外资创投参与了对生物医药的投资。
而与此相对应的是，在各项利好因素的驱动下，中国创业投资正逐步回暖，在经历了2001年的低潮和2002年的调整之后，2003年中国创投投资总量大幅攀升，共有170多家企业获得投资，总投资金额约为9.9亿美元，超过了2001年和2002年的总和。
主持人：看来我国医药产业获得创业投资的状况并不理想，原因何在？
倪正东：我们清科公司的调查结论是，在多数外资投资机构眼中，中国大陆的生物医药产业缺少原创的核心技术，从而缺乏持续的竞争力，而中国传统医药又因未能和国际标准接轨，难以在国际上得到广泛认可。
另外，投资生物医药的周期太长，7~8年才能看到有没有前景，而创业投资大多是短期投资；研发费用高也是制约创业投资投资生物医药的一个重要因素。
郭夏：从国际市场来看，首先从美国市场来看，生物医药的投资泡沫前几年已经显现出来，投资生物医药的收益并不理想，而国际资本是跟着美国的投资方向走的。从国内市场来看，生物医药类上市公司的业绩也不理想，前几年的投资如今都没有好的收益。
生物医药行业是一个朝阳行业，而现在正是朝阳行业的寒冬，受残酷竞争和药品降价等因素的影响，整个行业的投资回报并不理想。创业投资的特性是雪中送炭，而不是济贫。
主持人：有投资公司的人士认为，随着GMP认证大限将至，很多医药企业会被淘汰出局，这对创业投资来说是一次难得的机会。目前我国通过GMP认证的企业只有2000多家，尚有很多企业没有通过认证。对我国医药产业来说，2004年会不会是一个获得创业投资雪中送炭的机会？
倪正东：机会肯定是有的。创业投资公司可以借GMP改造的机会低价收购一些药厂。但是投资规模和额度不会比2003年有太大的增长，毕竟创业投资的热点还在IT、通讯等领域，对医药行业的投资一直不热。创业投资总是在追逐最热门的行业。
郭夏：我觉得这个机会可以从两方面表现出来。对于目前尚没有通过GMP认证的企业来说，它们急需要注入资金进行改造，创业投资公司在这个时候可以花很少的钱买到很好的企业，物超所值；对于已经通过GMP认证的企业来说，它们需要创业投资机构注入资金购买或者研发新产品，否则即便通过了认证也缺乏竞争力。
王光清：GMP认证会将很多实力不济的医药企业淘汰出局。但我并不认为这对创业投资来说是一次难得的机会，因为GMP认证主要是淘汰落后的生产企业、落后的产品，而对创业投资来说，主要应该投资新产品的研究开发。当然，GMP认证抬高了医药行业的准入门槛，如果创业资本投资的新产品上市，将不会有很多低水平的企业去仿制，竞争环境得到了改善。我认为，2002年实施的《新药管理办法》对创业投资来说保护性更强，投资回报更有保障，因为《新药管理办法》更加强调了专利保护，行政保护让位于专利保护，国家对没有专利保护的仿制药物的审批制度更严，保护期更短。
主持人：如果创业投资要投资医药产业，他们重点会考虑哪些因素？目前国内的哪些因素还不能让创业投资机构满意？
郭夏：我们万全药业可以说是比较成功地引进了风险投资，包括国际资本和天使投资（Angel Investment，是从美国发展起来的一种由富裕的个人或家庭对创业企业进行外部股权融资的重要形式）。目前创业投资基金占万全药业的股份已经超过了30%。比如说国际上著名的嘉里（kerry）基金从来不投资医药项目的，但是他们投资了万全药业；香港家庭医学院院士孙耀江在香港及大陆医学界有很高的声誉，同时也是香港Yukon health基金的核心人物，他也投资了万全药业。
我认为，我们的成功得益于我们独特的技工贸商业模式。除此之外，我们一直是一个盈利的企业。我觉得这是创业投资主要考虑的因素。
至于不能让创业投资机构满意的地方，我觉得主要是国内的创业板没有开，如果开了，对国内生物医药产业获得创业投资很有帮助。
王光清：我认为以下因素值得创业投资考虑：（1）政府是否扶持，如果扶持，企业将可能获得所得税优惠政策、银行信贷支持、国家科技攻关等经费支持；（2）国家的药品监督管理制度，如果相关审批制度比较松，将更有利于产品上市；如果国家限制重复建设，将有利于延长新产品的保护期和提高投资回报率；（3）退出模式是否成熟，比如新药研究成果是否可以分阶段转让、创业投资公司是否可以上市等。
目前不能让投资公司满意的主要是国内创业投资退出机制不灵活、公司经营运作不规范、透明度不高等因素。
倪正东：在中国创业投资退出的宏观政策环境没有实质性改变的情况下，股权转让退出仍然是2003年创业投资退出的主要方式，这是中国创业投资整体回报偏低的重要原因之一。虽然2004年已经有多家创业投资公司支持的企业排队等候海外上市，但是我认为，中国创业投资退出的好转，从根本上还需要本土资本市场有力的政策支持。
主持人：结合前面的分析，你们认为2004年乃至今后几年创业投资对我国医药产业的投资状况会怎样？
倪正东：在各项利好因素的驱动下，中国创业投资正走向回暖。但是这种回暖能否得到延续，还需要看中国创业投资宏观环境能否持续得到改善。随着GMP认证制度等各项法规政策的逐步推行，中国医药行业的竞争环境越来越好，这会引起创业投资机构的投资兴趣。
郭夏：未来几年创业投资对我国医药产业的投资将会走出低谷。未来两三年内中国医药行业的利润率和市场走势将会好转，目前的僵局会逐渐打破，而中国的资本市场环境也将逐步改善，这些因素都将促使创业投资加大对医药产业的投入。目前2800万美元的投资实在是少得可怜。
王光清：目前我国生物医药产业研究基础比较薄弱，积累的研究较少；没有针对新的疾病谱做生物技术药物开发；公司化研究机构太少。这些问题需要时间去克服，研究基础需要时间去积累，至少需要5年左右的时间。因此我认为创业投资机构对生物医药产业的投资可能会在2008年前后出现一个高峰期。
相关链接：何谓创业投资
创业投资是由确定多数或不确定多数投资者以集合投资方式设立基金，委托专业性的创业投资管理机构管理和运用基金资产，主要对未上市创业企业提供权益性资本，并通过资本经营服务直接参与企业创业过程，以期获取企业创业成功后的高资本增值的一种特定类型的投资。创业投资（venturecapital）与风险投资（riskcapital）两者有密切联系，但本质上并非同一事物。
