8月11日，华北制药集团（以下简称华药集团）债转股公司正式挂牌成立。这意味着中国建设银行股份有限公司河北省分行（以下简称建行河北分行）、中国华融资产管理公司（以下简称华融公司）对华药集团5.2亿元的债权变成了投资华药集团的股权，华药集团开始由一个河北省100％持股的国有独资公司改组成为河北省国资委、建行河北分行、华融公司三家共同出资的有限责任公司，其股权分别占到新华药集团的61.36%、24.52%、14.12%，而注册资本也由66230万元变更为134564.65万元。
债转股的“债”
据了解，1999年国家有关部门批准成立了中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国信达资产管理公司，分别负责收购、管理和处置由中国农业银行、中国银行、中国工商银行、中国建设银行剥离的不良资产。在实施债转股改革之前，华融公司对华药集团拥有的债权正是来自中国工商银行以前对华药集团的贷款。
据华融公司石家庄办事处的一位工作人员介绍，华药集团是国内重要的国企之一，享受国家关于债转股的有关政策。她表示，为了华药集团更好的发展，国务院早在2002年前后就已经开始考虑帮助华药集团进行改制，在国家有关政策的范围内，在河北省国资委的统一安排、具体协调下，今年终于通过债转股的方式完成了新公司的改制任务。
另据一位不愿透露姓名的金融方面的专家表示，已经运行了7年的华融、长城、东方、信达等金融资产管理公司面临着一个向商业化转型的过渡时期，时间大约是从2006到2009年。而2006年是政策界限年，年底前要求把所有政策性债权资产和由债权转化来的资产全部处理完。其中，债转股部分没有要求年底必须处理完，这是因为拿不准这部分资产如何处理。但有一点可以明确，就是在2009年之前，四家资产管理公司必须把这些资产处理完，没处理完的部分由国资委处理。据这位专家分析，在这一政策背景下，华融公司积极参与与华药集团的债转股合作事宜，会更有利于华融公司本身尽快拿到转型的“入场券”。有消息显示，长城、信达已于去年年底完成现金回收任务，华融、东方公司的债权资产处置目标也有望在年底实现。
华药集团的“福音”
“债转股公司正式成立，意味着华药进入了一个全新的发展阶段。”华药集团公司董事长常幸表示。
华药集团有关人士认为，债转股一方面是给集团公司注资，从而增强了集团实力，提高了大股东的资产质量；另一方面，由国有独资到股权多元化的形成更有利于完善公司治理结构。
有业内人士表示，此番华药集团债转股完成之后，多了建行河北分行和华融公司两个实力强劲的股东，对企业未来的发展是大有裨益的。西南证券的分析师张仕元认为，长期以来银行等方面的贷款所产生的巨大财务包袱无疑极大地束缚了企业的发展和壮大，而债转股的完成则化解了由银行方面的巨额利息所产生的财务压力和经营风险，提高了企业资产的质量，这样企业就可以“甩开包袱”，大步前进了。
“债转股的完成体现了国务院和当地政府对华药集团的支持，减轻了企业的债务负担，对华北制药的发展起了巨大的促进作用。”银河证券研究中心医药行业研究员刘彦明根据自己多年的从业经验推测，“债转股的完成实际上也是一个非常强烈的信号，那就是转化企业不良资产和债务，华药集团最终追求的可能是集团层面上的整体上市。”
有关方面的分析认为，2004年华北制药集团决策层就已经提出了对产品结构进行3个方面的调整，即由单一生产抗生素向多元综合性产品结构转变，由抗生素以青霉素为主向多种抗生素和其他半合抗转变，由以原料药为主向原料药和制剂并重转变。经过两年的发展，产品结构的调整有所成就，但沉重的债务负担加上印度等国的“反倾销调查”，让企业的发展在资金方面受到了一定影响。相信借助债转股的东风，集团董事长常幸的“加快产品结构调整，完善技术创新体系,加大新产品、新技术的开发力度”的目标会尽快得以实现。
绕不开的帝斯曼
有业内人士告诉记者，尽管从表面上来看，华药集团债转股涉及的是河北省国资委、建行河北分行和华融公司三家，但实际上这里面还有一个因素是不能忽视的，那就是一年以前就已经与华药集团签署了合资协议的荷兰帝斯曼公司。
据了解，荷兰帝斯曼方面已经明确挟13亿元参股华药集团及其上市公司，有媒体将帝斯曼的行为称之为“豪赌”。然而这种“豪赌”事实上对于帝斯曼方面来讲是有着很明显的现实依据的，凭借华药集团在中国医药产业中的地位，国家有关方面肯定会通过政策支持等方式推动华药集团的发展。可以说，这次华药集团债转股，转化债务带来的财物压力，优化资本结构的现实就是对帝斯曼方面判断的一个回应。
华融公司石家庄办事处一位专门负责华药集团方面事务的工作人员告诉记者，华融公司只能阶段性持股，目前正在与华药集团洽谈股权的回购问题。而另据有关人士的说法，华药集团股权回购所需要的资金很可能就是来自帝斯曼公司的投资。有关方面表示，关于华药集团与帝斯曼公司的合资事宜正在按照程序进行，现在处于国务院有关部门的审批阶段。
在8月11日的债转股新公司揭牌大会上，河北省国资委主任赵世洪就曾在讲话中专门指出，华药要以债转股新公司成立为契机大力推进合资步伐，积极引进国内外战略投资者。
